币安 USDE 脱锚事件
前言
之前写了篇文章介绍了循环贷的玩法， 这是一个可以把杠杆加到 3.5 倍却保持质押率不变的骚操作， 在 USDT 借贷利率为 6% 的情况下循环贷十次可以把原本 12% 的年化变为 31.5%。
脱锚
币安在2025年9月9日上线 USDE， 并且在2025年9月22日后给 USDE 提供了 12% 的年化奖励。 之前 USDC 的活动有一万 U 的额度限制， 这次 USDE 的 12% 年化不限额度， 并且同样支持循环贷（也就是可以把 USDE 作为抵押物借出另一个币）， 这是脱锚的根源。
在很多人看来是“稳赚不赔”的年化二三十个点的机会，吸引了很多钱参与， 直到2025年10月11日发生了史上最大规模的爆仓。
根据江卓尔的分析， 整个过程如下：
- 10月9日中国针对美国十月刚修正的国防授权法案对芯片的许可证制度，以及十月生效的对中国到港船舶收费政策，报复性对稀土出口增加长臂管辖。
- 10月10日10:57pm（北京时间，下同）懂王在Truth Social声称将报复性大幅提高中国关税，美股盘中（11pm~4am）如4月份关税战一样大跌，纳斯达克单日跌3.56%。
- 同时间BTC跌3.77%至116661，ETH跌7.58%至3998。
- 币圈在美股收市后稳住了一小时，10月11日4:50am，懂王正式宣布自 2025年11月1日起对中国关税增加100%。BTC和ETH于5:20am跌至最低点102000（跌15.9%）和3435（跌20.6%），大量山寨币跌到最低点亦是5:20am。
- 币安上USDe、wbETH、bnSOL发生大规模脱锚：
- USDe/USDt于5:20am（BTC和ETH的最低点）脱锚，并逐渐于5:44am跌至最低0.65。（USDe是合成稳定币，总市值仅次于USDT和USDC，依靠持有ETH+交易所开等量空来获得套利收益）
- wbETH/usdt、wbETH/ETH于5:43am脱锚，并于5:44am跌至最低点0.1045eth（wbETH/usdt）和0.2012eth（wbETH/ETH）。（wbETH是币安上ETH抵押后的凭证币，bnSOL是SOL抵押后的凭证币）
- bnSOL于同样时间点跌至0.2488SOL。
有的炒家把帐户里作为联合保证金的闲置u资金换成USDE来赚利息， 当BTC、ETH和山寨币跌到最低时发生爆仓，市价卖出USDE为USDT。
USDE在5:20am略微脱锚后， 进一步导致USDE循环贷套利者， 杠杆从高到低逐次爆仓。
币安的强平质押率是 91%，由此计算出的强平价大约是 0.857 USDE/USDT，当USDE脱锚到这个价格时，循环贷开始清算，大量USDE被市价卖出成USDT，USDE逐渐于5:44am跌至最低0.65。
警示
任何好处皆有代价，任何收益皆有风险。
在享受收益的同时，那些你考虑到的以及没考虑到的风险终将像死神一样夺走你的本金，这次不来，下次也会来。
保护好你的本金，不要把鸡蛋放在同一个篮子里。