币安保本赚币 USDC/USDT 循环贷
活动
币安在2025年8月11日出了个活动：币安USDC奖励计划：申购USDC活期产品，前100,000 USDC可享最高12%年化收益率！
这个活动本质上是 USDC 母公司 Circle 和币安合作，把利润的一部分以 USDC 的形式发放出去，吸引更多用户的。
每个用户的额度上限是 100,000 USDC，活动时间一个月，年化大约 12% 左右。
操作
很多用户并没有这么多的 USDC，但是可以通过循环贷的方式用杠杆来实现更高的收益，下面来说一下怎么操作。
原理
循环贷能实现的前提主要依赖于币安可以把活期理财的资金用于抵押并借出另一个币种。
初始质押率最大为 78%，也就是说价值为 1 的抵押物最多可以借出价值为 0.78 的借贷资产。
质押率 = 借贷资产价值 / 抵押物资产价值
为了质押率的稳定，我们选择抵押一种稳定币（USDC），并借出另一种稳定币（USDT），借出来的 USDT，立即换成 USDC 存入活期理财，然后继续抵押并借出新的 USDT，如此循环往复。
1 份 USDC 最终借出的 USDT 是有上限的，这里我们忽略 USDT 换 USDC 的手续费和汇率差，计算公式如下： $$0.78+0.78^2+0.78^3+…=\sum_{i=1}^\infty 0.78^i$$ 这是一个公比的绝对值小于1的几何级数，是收敛的，计算一下极限： $$S_n=a_1\frac{r^n-1}{r-1}(r\neq1)$$ $$\lim_{n \to \infty}S_n=\frac{a_1}{1-r}=\frac{0.78}{0.22}\approx3.5$$ 也就是说一份 USDC 最多借出 3.5 份的 USDT。当然，现实情况我们根本不可能循环无限次，可能也不会循环太多次，这里我们假设循环十次，计算出来$S_{10}\approx3.25$。你的一份本金循环贷十次之后一共有 4.25 份可以用于活期理财。
USDT 的借贷利率基本上是 6% 左右，原本 12% 的年化，经过一顿操作之后新的年化变为$4.25\times12\text{%}-3.25\times6\text{%}=31.5 \text{%}$。
对于有十万 USDC 的用户来说，假如你有办法吃到超过 6% 的利息，那就把一部分资金用循环贷的方式凑够十万 USDC，另一部分资金去其他地方赚超过 6% 的利息；如果不行的话就不用考虑循环贷了。
参与
- 申购 USDC 活期
- 活期借币抵押 USDC 借出 USDT
- 买入 USDC/USDT 交易对，把 USDT 换成 USDC
- 重复步骤 1-3 多次
- 最后一次把 USDT 换成 USDC 并申购完活期后，去借币中调整质押率，并把这些 USDC 增加抵押物
退出
在活动到期前需要退出，退出的操作和参与时正好相反：
- 在借币中调整质押率，移除最后一次抵押的 USDC
- 赎回 USDC 活期
- 卖出 USDC/USDT 交易对，把 USDC 换成 USDT
- 借币中选择还款，把这笔 USDT 还掉，这时候一部分抵押的 USDC 解锁
- 重复步骤 2-4 直到所有的 USDT 都还款完毕
风险
主要是 USDC 对 USDT 发生脱锚的风险，2023年3月硅谷银行倒闭，Circle 公司有 33 亿美元资金被困在这家银行，占其现金储备的 25%。这直接导致市场恐慌，投资者大规模抛售 USDC，USDC/USDT 交易对在2023年3月11日最低跌到 0.8698，并在随后的几天恢复正常。
如果活动期间发生 USDC 脱锚，可能会导致质押率过高引发强平，解决方法是把一部分 USDC 换成 USDT 还掉，并把赎回的 USDC 增加到抵押物中。
如果活动快结束或者结束后发生 USDC 脱锚，由于需要把 USDC 换成 USDT 还币，你之前又是在没有脱锚的时候把 USDT 换成 USDC 的，脱锚引起的汇率损失可能超过你在活动中赚的 USDC。这时候如果你在其他地方有 USDT 可以先拿过来还掉，如果没有的话需要等脱锚恢复正常之后再把 USDC 换成 USDT 还币，这个过程中你需要承担 USDT 借贷的利息损失。